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周四沪铜反弹回落，市场交投回暖。外围关于美联储7月加息的预期引导美元再度走强。现货来看，上海升水继续走弱至60元，或与昨夜盘期价反弹有关，也显示现货缺乏挺价动力。技术上看，铜价未摆脱回落态势，等待明朗。

沪铝回落，华东现货快速降至平水附近。云南产能恢复速度较快且存在全部复产可能，消费边际向弱，去库进入尾部阶段。沪铝震荡中重心有下移空间，维持逢高沽空思路。今日氧化铝期货震荡偏强，现货没有调整。长期产能过剩背景下的晋豫高成本2850-2900元区域理论上形成氧化铝价格上限，当前盘面价格已高于现货，一旦高成本产能获得持续利润则考虑偏空参与。

日内沪锌延续震荡，SMM现货报价回调，贸易商挺价一般，锌升水再走弱。基本面上，国内7月炼厂减产预期增多，但进口锭补充下，供应端预期仍宽松。梅雨季7月中上旬结束，后市关注南方需求复苏节奏和炼厂检修落地情况。短期需求仍处淡季，基本面仍难以支撑价格走强。美ADP就业和非农数据公布在即，市场观望情绪依然存在，维持震荡判断。

伦铅0-3价差转负，逼仓结束，伦铅继续回调，内外价差收敛，铅锭出口窗口关闭。07合约临近交割，现货维持大贴水，精废价差150元高位，沪铅0-1价差拉大到-40元。基本面上，炼厂复产供应端增长预期不改，需求暂无明显改善。基本面仍难以提供进一步上行动能。暂时观望，静待高位做空机会。

沪镍大幅反弹，市场交投活跃，一方面，反弹仍以宏观情绪的波动为主要因素；另一方面，进入交割月沪镍再度增仓，不过我们认为镍软挤仓的难度越来越大。高镍生铁库存累积开始转化为价格压力，并进一步会削弱镍产业链价格支撑，镍元素过剩仍以各种形式体现。不锈钢方面，沪不锈钢下游需求即将进入消费淡季，市场氛围不佳，商家补货意愿低。技术上看，关注MA60均线阻力。规避交割风险，逢高延续空配思路。

沪锡日内增仓，单日涨幅再次扩大，技术上，沪锡越过23万后将测试年初高点。今日现锡跟调万元至234500元/吨。市场仍在交易结合了缅矿题材的夏季检修减产，同时，国内半导体消费偏淡。后市需要关注内外锡库存，海外多地仍在增库，国内社库即将迎来拐点，但供需双弱博弈后，库存水平仍可能高于前两年。多单持有，灵活兑现收益。